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Renoncer au billet vert: l’USD reste roi alors que la BTC et les CBDC montent le défi

L’avènement de la monnaie numérique menacera la domination mondiale du dollar américain USD, mais il ne sera pas facile de détrôner l’actuelle monnaie de réserve mondiale.

Le système monétaire mondial est centré sur le dollar américain depuis au moins la fin de la Seconde Guerre mondiale, lorsque l’accord de Bretton Woods de 1944 a officialisé l’ascension du billet vert vers une domination incontestée. Le contrôle de la monnaie de réserve mondiale est allé de pair avec un coup de pouce à l’influence géopolitique déjà énorme du pays, ainsi qu’à la capacité de gérer d’énormes déficits à faible coût.

Aujourd’hui, un chœur croissant d’experts pense que l’hégémonie du dollar pourrait décliner. La part décroissante de l’Amérique dans le commerce mondial, l’expansion de la puissance monétaire de la Chine et la numérisation prévue des monnaies nationales peuvent toutes éroder les fondements de l’ordre financier en place . Alors, quel rôle les futures monnaies numériques des banques centrales et les monnaies décentralisées telles que le Bitcoin ( BTC ) pourraient-elles jouer dans l’élaboration du nouveau système monétaire international?

Le privilège exorbitant de l’Amérique

L’un des termes les plus courants pour désigner l’influence démesurée des États-Unis sur le commerce international est «l’hégémonie monétaire», qui est apparu pour la première fois dans Super Imperialism, un livre de 1972 de l’économiste Michael Hudson. Près d’un demi-siècle après sa publication, de nombreuses idées qui y sont exprimées sont toujours d’actualité.

Depuis cette année, près de 60% de toutes les réserves de change sont encore  allouées en dollars. En outre, environ 40% du commerce mondial est facturé et réglé en dollars,  en plus de sa part de 88% dans les échanges mondiaux de devises.

Être en mesure de frapper la monnaie qui sert d’unité de compte mondiale s’accompagne d’une série d’avantages, plaçant les États-Unis dans une position de privilège dit exorbitant. D’une part, parce qu’elle paie les marchandises importées avec sa propre monnaie nationale, l’hégémonie monétaire n’est confrontée à aucune contrainte de balance des paiements. Cela signifie qu’il ne risque pas de perdre la capacité de payer les importations essentielles ou de financer son déficit courant.

Étant le plus grand pays débiteur au monde, les États-Unis ont pleinement profité de la position du dollar. Étant donné que toutes les parties engagées dans le commerce international – les gouvernements, les sociétés et les banques – ont toujours besoin de liquidités en dollars, le marché a une capacité presque infinie pour de nouvelles dettes libellées en dollars. Depuis des décennies, les États-Unis dépensent bien au-delà de leurs moyens, grâce à cet accès simplifié à des crédits internationaux bon marché.

De plus, cette position de domination monétaire fournit un formidable effet de levier géopolitique. En refusant aux nations adverses l’accès au système financier mondial centré sur le dollar, les États-Unis peuvent infliger des dommages comparables, voire supérieurs, à ceux d’une intervention militaire. Les sanctions économiques sont depuis longtemps le principal instrument de pression exercé sur les pays jugés «voyous» par le Département d’État.

Marées changeantes?

Comme le secrétaire au Trésor de l’ère Obama, Jack Lew, l’a déjà  averti , la centralité du dollar dans le système financier mondial dépend de la volonté des autres nations de respecter ses règles actuelles. Afin de maintenir le statu quo monétaire, a soutenu Lew, les États-Unis ne doivent pas abuser des sanctions économiques afin de maintenir l’impression que ces mesures ne sont déployées contre des gouvernements étrangers que pour des raisons appropriées et avec une justification suffisante.

L’administration actuelle n’a guère prêté attention à ces mots. Le président Donald Trump a  intensifié l’utilisation des sanctions et autres restrictions financières contre des États tels que l’Iran et la Chine, armant le pouvoir économique américain à un nouveau niveau. Comme l’économiste Jeffrey Sachs l’a  fait valoir , cela a conduit à la formation d’une contre-coalition de nations mécontentes, avec la Chine et la Russie à la barre, qui ont accéléré leurs efforts pour dé-dollariser leurs économies. Selon Sachs, ce changement géopolitique, combiné à la diminution de la part de l’économie américaine dans le produit intérieur brut mondial, pourrait entraîner la baisse du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

Steve Kirsch, PDG de la plateforme de monnaie numérique M10, est à bord avec l’évaluation de Sachs de la position internationale actuelle du dollar. Kirsch a déclaré à notre journaliste que « le président Trump est sans doute la plus grande force qui éloigne le reste du monde du dollar américain et cherche une alternative ».

Dans le même temps, la plupart des experts conviennent que la disparition potentielle du statut de monnaie de réserve du dollar est une perspective assez lointaine. Même au milieu des turbulences économiques induites par la pandémie, accompagnées d’une injection massive de liquidités en dollars par la Réserve fédérale, la confiance des marchés dans la monnaie de réserve en place semble largement inaltérable. Marc Fleury, cofondateur et PDG de la société de technologie financière Two Prime, a déclaré à notre journaliste:

«En période de turbulences, les États-Unis assument encore beaucoup de responsabilités et jouissent de la bonne volonté. Les récentes disgrâces du pays sont sans rapport avec cette réalité financière. Le dos vert peut être fatigué, mais il est toujours puissant. Plus nous imprimons de dollars, plus il se rallie. »

Alternatives numériques centralisées

L’une des principales raisons pour lesquelles l’hégémonie du dollar persiste est l’inertie inhérente au gigantesque système de commerce international. Étant donné que toutes les parties impliquées dépendent du dollar depuis des décennies, on ne peut pas simplement décider d’opter pour une alternative, surtout si elle n’apporte pas de gains d’efficacité significatifs par rapport aux anciennes méthodes. Cependant, l’augmentation imminente des CBDC pourrait constituer une menace réalisable pour le statut du billet vert précisément parce qu’elles pourraient offrir un moyen d’échange plus rapide et plus pratique .

Certains observateurs notent que la Chine pourrait être la mieux placée pour contester la position dominante du dollar si elle réussit à tirer parti à la fois de son influence économique croissante et de la facilité d’utilisation de sa future infrastructure de monnaie numérique. Omri Ross, le scientifique en chef de la blockchain de la plateforme de trading multi-actifs eToro, a commenté CryptomonnaieActu:

« Alors que l’économie chinoise traîne toujours derrière le monde occidental dans la plupart des mesures par personne à court terme, une approche expansionniste agressive de l’innovation dans les infrastructures physiques et numériques couplée à des investissements substantiels dans les marchés émergents a positionné le » yuan numérique « imminent comme un phénomène naturel. prétendant au dollar. « 

Ross a ajouté que monter un défi monétaire réussi aux États-Unis permettrait au gouvernement chinois d’exercer une influence illimitée sur les accords commerciaux multilatéraux, d’échapper aux sanctions et même d’influencer l’équilibre des armes. Fleury, de Two Prime, pense qu’avec la montée de la monnaie numérique chinoise, deux grands centres de pouvoir pourraient émerger dans le système monétaire mondial, avec quelques autres monnaies nationales derrière: «Au minimum, nous verrons un système bancaire mondial bipolaire, avec USD et Dénominations en yuan chinois. L’EUR / JPY peut également être particulièrement important. »

Une autre vision alternative que les banquiers centraux du monde réfléchissent est une crypto-monnaie publique mondiale reposant sur un panier de monnaies nationales, une conception que Mark Carney, un ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, a qualifiée de «monnaie hégémonique synthétique».

Connexes: CBDC avec une torsion: les solutions public-privé nécessaires pour l’adoption

Bien que l’augmentation des CBDC semble inévitable à ce stade, il y a des limites claires au montant et au type de changement que ces actifs contrôlés centralement peuvent provoquer. John Deacon, le responsable des services financiers de la société de blockchain Dragon, a déclaré à CryptomonnaieActu:

«Leur capacité [des CBDC] à perturber le statu quo mondial du système monétaire sera limitée par l’augmentation actuelle de la localisation (en raison des guerres commerciales et des coronavirus) et par la nécessité de protéger leur secteur bancaire local. Cela ouvre une niche pour une monnaie numérique non CBDC (c’est-à-dire qui n’est pas partisane ou affectée par les politiques économiques ou commerciales d’un seul pays ou bloc) pour servir de réserve de valeur et de moyen d’échange. »

Indo Sadeh Man, le fondateur de la société de crypto-monnaie Saga Monetary Technologies, indépendamment du fait que la monnaie d’un seul État soit sur papier ou numérique, reste fidèle à l’agenda national et international du gouvernement national, ajoutant:

«Nous pourrions voir la monnaie numérique décentralisée prendre de l’importance comme dénomination des réserves – c’est très possible. […] Imaginer le futur système monétaire mondial, aujourd’hui, ressemble à une route bifurquée: soit nous continuons à superposer la technologie sur un système défectueux, soit; nous libérons et expérimentons toutes les capacités de la technologie pour repenser et renforcer le modèle monétaire mondial. »

Un plan d’une monnaie de réserve décentralisée

Dans un scénario où le dollar reste l’hégémon monétaire mondial ou même où une autre monnaie nationale finit par prendre sa place, la nation en charge de l’unité de compte mondiale pourra encore tirer parti de son statut à travers elle. Le découplage de la domination monétaire de la puissance géopolitique semble plus réalisable si le commerce international trouve un moyen de passer à une monnaie politiquement neutre. Selon certains analystes, l’impasse américano-chinoise pourrait en fait alimenter la montée d’une certaine forme de solution neutre. Ross d’eToro a observé:

«Les tensions géopolitiques entre la Chine et les États-Unis résultant d’une course à la domination de la monnaie numérique pourraient devenir un terrain fertile pour l’émergence d’une couche de règlementation indépendante à l’échelle mondiale. Étant donné que la plupart des entreprises sont favorables à un environnement macroéconomique stable, l’incitation à régler les transactions dans une devise globalement neutre serait énorme. […] Il est impossible de dire si la monnaie numérique décentralisée dans ce scénario serait Bitcoin. Les plus grands défis de Bitcoin concernent toujours la volatilité et l’adoption. »

James Wo, président et chef de la direction de la société de capital-risque Digital Finance Group, met son argent sur Ether ( ETH ) plutôt que sur Bitcoin, déclarant à notre journaliste:

« Je ne pense pas que Bitcoin puisse remplacer l’USD, car une fonctionnalité importante de fiat est de servir d’outil de paiement. À court terme, il n’y a pas de méthode solide pour Bitcoin pour résoudre ses problèmes d’évolutivité, donc il ne peut pas être utilisé comme méthode de paiement . La définition du Bitcoin est plus proche d’être une marchandise, comme l’or. Je pense que l’Ethereum (ETH) a une chance de devenir la monnaie programmable mondiale. « 

Kirsch de M10 ne croit pas que Bitcoin soit à la hauteur, car il considère l’euro numérique potentiel comme le candidat le plus probable au trône: «Le Bitcoin est un système comptable dans le cloud. L’USD a cours légal. S’il existe un EUR électronique émis par la BCE [Banque centrale européenne], cela pourrait être un challenger du USD s’il était plus facile d’effectuer des transactions électroniques 24h / 24 et 7j / 7. »

Fleury a déclaré à notre journaliste que, selon lui, Bitcoin a « près de zéro chance d’atteindre le statut de monnaie de réserve ». Deux raisons structurelles principales à cela sont sa volatilité et son offre algorithmiquement limitée. Du point de vue de la politique monétaire, une monnaie de réserve mondiale doit être flexible. Encore un autre obstacle pour Bitcoin est la concentration de la richesse, qui promet d’élever des «quadrillionnaires fictifs» au cas où il deviendrait une monnaie de réserve.

D’autres observateurs voient les chances que les monnaies numériques décentralisées finissent par reprendre le rôle d’un moyen d’échange mondial de manière plus optimiste. Miles Paschini, le fondateur et directeur de la plateforme d’investissement cryptographique B21, a souligné le potentiel des crypto-monnaies pour offrir un mode de paiement plus utilisable qui sera largement adopté:

«Si un système facilite l’accès aux fonds, facilite la circulation des fonds et améliore les contrôles inflationnistes, il est probable qu’il y aura un changement d’adoption. Il s’agit d’un changement de convivialité qui peut être réalisé grâce à une grande sécurité, une expérience utilisateur et des paiements en temps réel. À l’heure actuelle, tous les attributs nécessaires n’existent pas, mais ils s’améliorent et à l’avenir, nous verrons certainement la technologie fournir ces aspects. »

Il est également possible que l’émergence de nombreuses alternatives au dollar conduise à un arrangement multipolaire où aucune monnaie unique ne jouit d’un statut hégémonique. Frank Schuil, conseiller et investisseur en cryptographie, a déclaré: «La plupart des gens croient qu’une forme hybride est finalement ce que nous nous retrouvons avec: les monnaies basées sur l’État, les crypto-monnaies décentralisées et les monnaies d’entreprise.» Même compte tenu de cette diversité potentielle, Schuil estime que Bitcoin, en tant que «l’argent du peuple», a le meilleur coup pour prendre la place gagnante.

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