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Le Bitcoin a-t-il une valeur intrinsèque ou est-il basé sur l’air mince?

Début mars, le gouverneur désigné de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré que le Bitcoin n’avait aucune valeur intrinsèque. Il a déclaré de manière controversée que tout investisseur détenant du Bitcoin devrait être prêt à perdre tout l’argent. Bailey a déclaré : «Si vous voulez l’acheter, d’accord, mais comprenez qu’il n’a pas de valeur intrinsèque. Il peut avoir une valeur extrinsèque, mais il n’y a pas de valeur intrinsèque. »

Au cours des dernières années, de nombreux investisseurs de haut niveau et représentants du gouvernement tels que le milliardaire Mark Cuban, Warren Buffett de Berkshire Hathaway et le président américain Donald Trump ont critiqué le Bitcoin pour son manque de valeur réelle.

Argument pour expliquer pourquoi Bitcoin n’a pas de valeur «intrinsèque»

En juillet 2019, le président Trump a fait écho aux sentiments précédemment partagés par Buffett et son partenaire commercial Charlie Munger lorsqu’il a affirmé que la valeur du Bitcoin était «basée sur l’air», ce qui implique qu’il n’a pas de valeur intrinsèque. À l’époque, le président Trump a déclaré :

«Je ne suis pas un fan du Bitcoin et des autres crypto-monnaies, qui ne sont pas de l’argent, et dont la valeur est très volatile et basée sur l’air.»

L’argument du manque de valeur de Bitcoin provient de son origine: un réseau décentralisé et peer-to-peer de mineurs, d’utilisateurs, de développeurs et d’opérateurs de nœuds qui fonctionne depuis 2009 sans la présence d’une entité centrale ou d’un groupe qui supervise le protocole blockchain.

D’où l’idée qu’un réseau décentralisé et totalement open source, qui est en théorie un logiciel, est étranger à de nombreux investisseurs. En 2018, le vice-président de Berkshire Hathaway, Charlie Munger, a déclaré que le Bitcoin était «de l’or artificiel sans valeur», le décrivant comme un morceau d’informatique intelligente. Munger a déclaré à CNBC:

« Le Bitcoin me rappelle la définition d’Oscar Wilde de la chasse au renard: » La poursuite de l’impossible par l’indicible. «  »

La plupart des positions négatives envers Bitcoin et le scepticisme quant à sa valeur proviennent de sa structure distribuée et de la nature numérique. Mais les dirigeants de l’industrie des crypto-monnaies et les principaux opérateurs de sociétés d’investissement perçoivent la valeur du Bitcoin différemment.

Les experts de l’industrie de la crypto ne sont pas d’accord

Dans une interview avec Cryptomonnaieactu, le directeur des investissements de BlockTower Capital, Ari Paul, a expliqué que la valeur du Bitcoin vient du contrôle qu’il donne aux utilisateurs qui possèdent l’actif. La caractéristique non confisquable de Bitcoin offre aux utilisateurs un niveau de liberté financière sans précédent par rapport aux actifs traditionnels.

Les actifs refuges comme l’or, par exemple, contre lesquels les investisseurs prévoient que Bitcoin serait en concurrence à long terme, ont vu de nombreux cas où l’or détenu par des particuliers a été saisi par les gouvernements dans le passé. Paul a déclaré à Cryptomonnaieactu:

«Le BTC est beaucoup de choses: sa valeur vient comme le seul moyen de payer pour l’espace de blockchain Bitcoin (alias la résistance à la censure en tant que service), mais je dirais que sa valeur vient beaucoup plus de sa résistance à la saisie. Si je veux stocker 1 $ de richesse d’une manière qui ne peut pas être arbitrairement saisie par les gouvernements, je dois posséder 1 $ de BTC, quel que soit le prix par dollar de la BTC. Avec ce cadrage, il est vaguement comparable au système bancaire offshore qui est d’environ 30 billions de dollars. « 

L’argument selon lequel la valeur du Bitcoin provient de sa résistance aux saisies va dans le sens du sentiment de Wences Casares, le PDG de Xapo, fournisseur de crypto-conservation et de portefeuille. Dans un essai intitulé «Le cas d’une petite allocation au Bitcoin» publié en mars 2019, Casares a suggéré que chaque portefeuille de 10 millions de dollars devrait avoir investi au moins 100000 $ en Bitcoin avec une thèse d’investissement à long terme.

Casares a expliqué qu’en grandissant en Argentine, il avait vu sa famille perdre trois fois ses économies, et la dernière fois était due à une confiscation injuste des actifs.

Le fondateur de Quantum Economics, Mati Greenspan, a déclaré à Cryptomonnaieactu que le fait que Bitcon ait une valeur « intrinsèque » dépend uniquement de la perception d’un investisseur de Bitcoin et de l’ensemble de la classe d’actifs. Par définition, le terme valeur intrinsèque fait référence à la valeur réelle, inhérente et essentielle d’un actif, d’une marchandise ou d’une devise. Mais la valeur est subjective et change souvent de manière significative en fonction des circonstances.

Par exemple, avant que le président Richard Nixon n’élimine essentiellement l’étalon-or en interdisant à la Réserve fédérale de récupérer des dollars en or, la «valeur intrinsèque» du dollar provenait du soutien de l’or. Mais lorsque l’étalon-or a été aboli, d’autres pays ont commencé à imprimer de l’argent et le taux d’inflation des monnaies de réserve a commencé à augmenter.

On peut avancer que la valeur intrinsèque d’une monnaie de réserve est le gouvernement ou le pays derrière elle, mais sa valeur peut changer rapidement en fonction de différents facteurs, selon Greenspan:

«La valeur intrinsèque est définie comme« la perception d’un investisseur de la valeur de l’actif », donc que Bitcoin en ait ou non dépend entièrement du point de vue de l’investisseur potentiel. Peut-être que cela n’a aucune valeur pour M. Carney en ce moment, mais cela a certainement de la valeur pour des millions d’autres personnes dans le monde. »

Pourquoi la «valeur intrinsèque» de Bitcoin peut augmenter avec le temps

Malgré l’émergence de dépositaires de confiance et d’échanges strictement réglementés qui ont contribué à la mise en place d’une infrastructure en amélioration rapide soutenant le marché, le Bitcoin reste un atout émergent.

Depuis que le Dow Jones a fortement chuté le 12 mars en raison de la peur accrue de la pandémie de coronavirus, Bitcoin a montré un niveau élevé de corrélation avec le marché boursier américain. Cette corrélation étroite a dévalué l’image du Bitcoin en tant qu’actif refuge. Avant mars 2020, la CTB n’a jamais été testée dans un environnement où le marché financier mondial a commencé à s’effondrer et montre des signes d’extrême incertitude.

La volatilité de la BTC et sa corrélation avec les actions ce mois-ci proviennent principalement du fait que sa capitalisation boursière oscille toujours autour de 116 milliards de dollars. Cela représente seulement 1,37% de la capitalisation boursière de 8 000 milliards de dollars d’or.

À mesure que la capitalisation boursière du Bitcoin augmentera avec le temps, il affichera moins de volatilité et des niveaux de stabilité accrus, ce qui lui permettrait d’être considéré comme un actif refuge en période de ralentissement du marché mondial. Tyler Winkelvoss, PDG milliardaire de Gemini exchange, basé aux États-Unis, a récemment déclaré à ce sujet:

«Le Bitcoin n’est pas une couverture contre les pandémies, c’est une couverture contre les régimes fiduciaires. Un choc soudain et négatif de la demande dans l’économie mondiale »affectera à court terme tous les actifs, y compris l’or. Le monde s’en sortira, mais à quelle négociation faustienne à long terme? Bitcoin ne fait aucun accord pour le moment. Il a la résilience et l’endurance pour durer dans le jeu infini. « 

Avec une capitalisation boursière plus grande, une infrastructure plus solide, une liquidité plus élevée, des cadres réglementaires plus clairs et des niveaux accrus de sensibilisation générale, la proposition de valeur du Bitcoin peut s’améliorer considérablement au cours de la prochaine décennie. Et finalement, l’argument selon lequel le Bitcoin manque de «valeur intrinsèque» est susceptible de s’affaiblir, car sa caractéristique non confisquable, sa nature décentralisée et sa fongibilité ajouteront à la valeur de l’actif.

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